Инвестиционный бум вокруг искусственного интеллекта, поддержавший мировую экономику в 2025 году, сам становится источником макрофинансовых рисков. Об этом говорится в годовом отчете Банка международных расчетов (BIS).
В документе речь идет о долговом финансировании ИИ-инфраструктуры, завышенных оценках компаний, росте частного кредитования и непрозрачных сделках между гиперскейлерами, производителями чипов и лабораториями.
Согласно BIS, в 2025 году мировая экономика показала устойчивость к тарифным и геополитическим шокам. Одним из факторов стал оптимизм вокруг искусственного интеллекта: он поддержал капитальные расходы, торговлю промежуточными товарами и мягкие финансовые условия.
Однако в 2026 году набор рисков расширился. Аналитики банка выделили четыре точки давления:
По оценке BIS, текущий рост капзатрат может оказаться неустойчивым, если производство упрется в узкие места. Среди них банк назвал электричество, передовые полупроводники и сетевое оборудование.
В отчете капитальные затраты на ИИ пяти крупнейших гиперскейлеров в 2025–2026 годах оцениваются более чем в $1 трлн (суммарный показатель за два года). По данным BIS, эти обязательства уже опережают прибыль и свободный денежный поток части компаний, вынуждая их привлекать долговое финансирование.
Банк сравнил текущий цикл с прежними технологическими перегревами: каналоманией 1830-х, британской железнодорожной манией 1840-х, электрификационной эйфорией конца 1920-х и доткомовским бумом конца 1990-х. Общей чертой этих эпизодов BIS назвал реальный технологический прорыв, который привлек больше капитала, чем затем смогли оправдать коммерческие результаты.
По мнению авторов отчета, уязвимыми могут оказаться кредитные рынки, частное кредитование и подрядчики, строящие дата-центры, энергетику и сопутствующую инфраструктуру. Если гиперскейлеры замедлят или остановят агрессивные капзатраты, заемщики по всей цепочке поставок могут потерять выручку, необходимую для обслуживания долга.
Еще одна уязвимость — непрозрачные частные сделки внутри сектора искусственного интеллекта. Речь о круговом финансировании, при котором гиперскейлеры или производители чипов получают доли в ИИ-лабораториях и облачных провайдерах, а те берут на себя многолетние обязательства по закупке чипов или вычислительных ресурсов.
В BIS также напомнили, что коррекция в США может быстро разойтись по миру. Американские акции занимают около 64% индекса MSCI Global, поэтому переоценка ИИ-компаний способна повлиять на благосостояние домохозяйств, потребление и глобальные финансовые условия.
